受疫情严重冲击，当前经济下行压力进一步凸显，除了稳定房地产销售和投资、扩大基建投资外，刺激汽车消费成为稳增长的重要抓手之一。近期中央和地方政府均密集出台了汽车消费刺激政策。

我们在稳增长系列报告《专项债“进”与城投债“退”，如何影响基建？》《房地产何时见底？》之后再度推出消费稳增长报告《刺激汽车消费的效果评估》，分析汽车产业在国民经济的作用，比较本轮政策出台的背景和具体措施，并展望效果。后续还将从中长期视角推出《中国汽车消费：发展格局、影响因素及未来趋势》。

一、汽车产业是国民经济的重要支柱

汽车产业具有体量大、产业链长、关联度高、影响面广、消费占比高等特点，对经济发展和社会稳定有着举足轻重的作用。

1、从生产角度看，汽车制造业总产出、增加值分别占制造业的7.2％和7.0％，均居于第三位，体量较大。

2、从产业链角度看，汽车产业链几乎覆盖工业生产的各个领域，并对服务业产生需求支撑。根据投入产出表计算的完全消耗系数，汽车生产对有色金属（轮辋、发动机、电池等）、化工产品（防冻液、电解液等）、计算机电子设备（汽车电子）、黑色金属（车身、汽缸等）、通用设备（焊机等）、橡胶塑料（轮胎、转向盘等）消耗较大。同时，汽车销售依赖专营汽车零售店以及广告等营销宣传，对批发零售、商务服务等配套服务需求较大。此外，汽车产业对社会生产拉动作用大，每增加1单位终端需求，会带动其他产业释放近3倍的产出效果。

3、从投资角度看，近年来汽车固定资产投资在制造业投资的占比稳定在6％以上，2021年汽车制造业投资占比为7％，居制造业前列。

4、从消费角度看，汽车已成为商品消费中最重要的分项。2021年限额以上企业商品零售总额中，汽车类消费占比达到28.5％，居于首位。

二、新一轮汽车消费刺激政策密集出台

刺激汽车消费是稳增长的重要抓手之一。一方面，汽车销售、生产降幅明显，4月同比分别下降31.6％和31.8％，具有政策刺激的必要性和反弹空间；另一方面，汽车产业具有体量大、产业链长、关联度高、影响面广、消费占比高等特点，刺激政策能发挥巨大的带动作用和乘数效应。

1、放宽汽车限购，购置税减免。5月23日，国务院常务会议部署了6方面33项稳经济一揽子措施，其中明确要求“放宽汽车限购，阶段性减征部分乘用车购置税600亿元”。

2、新一轮“汽车下乡”，多地出台购车补贴政策。5月27日，工信部召开提振工业经济电视电话会议，要求组织新一轮新能源汽车下乡活动，推出一批信息消费示范城市和示范项目，促进汽车、家电等大宗商品消费。多个省市相继出台“鼓励汽车消费”政策，包括以旧换新优惠、购车发补贴、发消费券、推动新能源汽车下乡等多种方式。

三、本轮政策刺激效果展望

本轮汽车消费刺激政策工具多、力度大、范围广，将有效提振汽车消费，进而通过对上下游产业链的拉动，加速相关行业恢复和增长。

1、已出台的放宽汽车限购政策将直接增加汽车销量8万辆。广州和深圳将于5-6月期间，在原有基础上，分别增加3万和1万个购车指标；上海则将于年内新增非营业性客车牌照额度4万个。

2、汽车购置税减免600亿元有望拉动100-200万辆新增汽车需求。若按3-5倍的消费撬动杠杆以及均价15万元左右的主流消费车型计算，600亿元的购置税减免有望新增100-200万辆的汽车销量。

3、汽车下乡、购车补贴等政策或再新增几十万辆汽车销量。从各省市已出台的政策来看，购车补贴力度约为购置税减免力度的一半左右，其中新能源车的补贴力度大于燃油车。

四、影响刺激效果的其他因素

本轮汽车消费刺激与前几轮的背景存在不同，政策效果可能低于预期。

1、疫情冲击供应链产业链，汽车生产或无法足额满足汽车销售需求。目前，上海、江苏仍面临人员返岗复工率低、产能利用率低等诸多困难，复工复产进展缓慢，其零部件供应还不能满足汽车生产需求，生产经营受到影响。

2、居民收入增速放缓、边际消费倾向下降，或在一定程度上削弱刺激效果。经济下行，居民收入下降，同时为了应对疫情带来的风险增加，居民不得不增加预防性储蓄，消费额度下降。汽车作为大额非必需品，居民购买决策或更加审慎。

3、地方政府财政紧张，车企面临成本端压力，政策补贴和销售让利空间有限。汽车下乡和购车补贴等政策成本需要由地方政府和车企等负担，但是当前地方政府财政收支矛盾加剧，车企面临长期亏损和原材料价格涨价等困难，导致政策力度受限。像广东和山东的刺激政策均仅截至6月底，实施时间较短。